Динамика активов с начала 2022 года
Обзор событий август 2022
Мировые рынки
ВВП в США сокращается уже 2 квартала подряд, что означает техническую рецессию. Регулятор же, видя, что рынок труда в стране довольно силен, и инфляция продолжает находиться на повышенном уровне, продолжает классифицировать текущую ситуацию как «замедление экономики» и намерен активно бороться в первую очередь с инфляцией.
Выступление главы ФРС США Дж. Пауэлла на форуме в Jackson Hole подтвердило мысль, что для регулятора восстановление ценовой стабильности остается безусловным приоритетом, для чего ДКП будет сохраняться жесткой. Кроме того, с сентября планируется ускорение сокращения баланса ФРС - до 60 млрд долл. по US-Treasuries и 35 млрд долл. по ипотечным облигациям. Таким образом, ожидание сокращения денежной ликвидности привело к оттоку инвесторов с фондового рынка США: по итогам августа индексы S&P-500 и NASDAQ снизились на 4,25 – 4,65%. При этом индекс DXY вырос на 2,7%.
В Европе, помимо ожидания ужесточения ДКП ЕЦБ в ответ на рост инфляции, на рынки влияет энергетический кризис, что в ближайшей перспективе практически не дает шансов на устойчивый рост экономики. Индексы DAX и CAC-40 упали на 4,8 – 5,0%.
На фондовых рынках Восточной Азии ситуация была более стабильной: изменения по индексам зафиксированы от -1,0 до 1,0%.
Товарные рынки
Цены на нефть за август скорректировались на 11,1%, скорее всего, по причине того, что возможен выход дополнительного объема иранской нефти при условии успешных переговоров по иранскому ядерному соглашению, а также слабого спроса в условиях замедления мирового экономического роста. В ответ на ценовую коррекцию члены ОПЕК+ приняли решение снизить добычу нефти на 100 тыс. бар./сутки с октября 2022 г.
Цены на природный газ в Европе сохраняются на уровне выше 2500 долл./м3 после решения полностью остановить «Северный поток-1».
Цена на золото снизились еще на 3,1% из-за ожидания ужесточения ДКП ФРС США.
Российский фондовый рынок
Российский фондовый рынок в августе показал прирост в отличие от американских и европейских индексов – индекс МосБиржи +8,4%, индекс РТС +11,45%. Основные причины, как нам видится, в следующем: 1) отсрочка допуска нерезидентов из «дружественных» юрисдикций и отсрочка попадания на рынок акций, полученных инвесторами после расконвертации депозитарных расписок; 2) высокая вероятность выплат дивидендов осенью 2022 года по ряду эмитентов.
По итогам месяца лучший результат показали акции нефтегазового сектора во главе с Газпромом (+30,5%), который может выплатить очень большие промежуточные дивиденды в октябре. Кроме того, объявлены дивиденды по акциям Новатэка (+7,7%) и Татнефти (+11,5%). Ожидаются высокие дивиденды по Роснефти (+4,25%) и особенно Лукойлу (+7,7%), который отказался от выплат летом, объяснив свое решение необходимостью перерегистрации основных акционеров в «дружественные» юрисдикции.
Акции компаний металлургии и горнодобывающей промышленности показали разнонаправленные результаты. Акции Алроса (+13,3%) и Северстали (+2,9%) выросли, по акциям ГМК НорНикель, Полюс-Золото, НЛМК и ММК практически нулевое изменение стоимости.
В секторе акций компаний, ориентированных на внутреннее потребление, по-прежнему отлично выглядят ритейлеры - Магнит (+12,3%) и X5 (+4,1%) а также Yandex (+11,2%). Кроме того, можно отметить Аэрофлот (+4,3%) на словах В.Путина о всесторонней поддержке компании, МосБиржу (+5,0%) на фоне роста объемов торгов через биржу, ФСК ЕЭС (+2,8%) на фоне объединения с компанией Россети.
Российский долговой рынок
Дефляционные процессы в России продолжались в течение всего августа, рубль оставался на уровне 60 – 61 руб./долл. Тем не менее, инвесторы осторожно начали закладывать, во-первых, возможное ускорение инфляции осенью 2022 года из-за активного смягчения ДКП сейчас, во-вторых, ослабление рубля к доллару до 70 к концу года, в-третьих, выход Минфина на первичный рынок.
На ближайшем заседании Банка России ожидается снижение ключевой ставки до 7,5%, что уже заложено в доходности облигаций на вторичном рынке.
По итогам прошедшего месяца кривая ОФЗ немного выросла. Доходности по ОФЗ с погашением через 1 – 2 года выросли на 40 - 60 бп., по трехлетним госбумагам на 17 бп, по ОФЗ через 4 года всего на 6 бп. По ОФЗ со сроком от 5 лет и более доходности подросли в среднем на 20 бп. Таким образом, на 31 августа кривая ОФЗ находилась в диапазоне 7,85 – 9,1% год.