Обзор событий декабрь 2021

Ситуация на мировых рынках в декабре оставалась сложной на фоне ожидания перехода мировых центробанков к ужесточению денежно-кредитной политики в условиях растущей инфляции, а также неопределенности по поводу «омикрона». Поддержку рынкам оказывали уверенность в восстановлении мировой экономики и т.н. «предновогоднее ралли».

В этих условиях основным фондовым индексам удалось закрыть месяц в плюсе. В США был зафиксирован значительный переток из «акций роста» в «акции стоимости», что позволило индексу S&P-500 вырасти на 4,35%, в то время как Nasdaq смог закрыться в плюсе на 0,7% лишь благодаря нескольким акциям-тяжеловесам. В Европе, где в структуре индексов высока доля «акций стоимости», немецкий DAX поднялся на 5,2%, а французский CAC-40 на 6,4%. В странах Восточной Азии индексы также выросли (Nikkei-225 +3,5%, Shanghai Comp +2,15%), за исключением Hang Seng (-0,35%), где высока доля технологических компаний.

Нефть, золото, другое сырье

Индекс доллара DXY в течение всего месяца колебался около отметки 95 пунктов. Цена золота на NYMEX после ноябрьского падения постепенно поднялась с 1775 долл./унция до 1829 долл./унция. Нефть, аналогично с ситуацией по золоту, после резкого падения цены в конце ноября, подросла с 70 долл./бар. до почти 78 долл./бар.

Фондовый рынок

Российский фондовый рынок в декабре продолжил терять свою стоимость. Сохранение геополитических рисков и глобальный (пока небольшой) отток денежных средств с развивающихся рынков стал причиной снижения индекса МосБиржи на 2,66%, индекса РТС на 3,05%.

Акции газо- и нефтедобывающих компаний на фоне восстановления цен на сырье выросли на 2,5 – 6,3%.

Бумаги компаний черной металлургии на фоне сокращения производства продукции в Китае в преддверии Зимней олимпиады поднялись на 6,5 – 16,7% с учетом дивидендов. Акции ГМК Норникель на фоне высоких цен на цветные металлы выросли на 6,3%. Бумаги Алроса (-4,75%) продолжили коррекцию от своих осенних максимумов; аналогичная ситуация в Полюс-Золоте (-7,6%).  

Среди компаний, ориентированных на внутренний спрос, не было тех, что показали ценовой рост, аналогичный сырьевым компаниям: например, акции МТС, Магнита, МосБиржи прибавили лишь 0,2 – 1,7%. В то же время было большое количество акций, чья цена снизилась: Аэрофлот (-1,9%) на фоне неопределенности с коронавирусом, Сбербанк (-6,9%) на фоне выхода нерезидентов, Yandex (-14,75%) и VK (-30%) на фоне скорого ужесточения ДКП мировыми регуляторами, что, как говорилось выше, прямо влияет на стоимость технологических компаний.

Долговой рынок

На локальном долговом рынке в декабре наступила небольшая передышка: потребительские цены за весь 2021 год выросли на 8,4% (в ноябре было также 8,4% год-к-году), Банк России ожидаемо поднял ключевую ставку на 100 бп до 8,5%. ЦБ неожиданно смягчил риторику своего заявления, в котором он допускает возможность дополнительного одноразового повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях, а в комментарии главы регулятора было отмечено о нежелательности существенного повышения ключевой ставки из-за опасений негативного влияния на рост экономики. При этом прогноз по инфляции на конец 2022 года остался на уровне 4,0 – 4,5%, что продолжает указывать на решимость регулятора вернуть инфляцию к цели уже через 12 месяцев.

В итоге кривая ОФЗ практически полностью стала плоской, инверсия исчезла. Доходности по ОФЗ сроком 1 – 6 лет снизились на 10 - 30 бп., с погашением 7 – 10 лет, наоборот, выросли на 5 – 15 бп. 

Потенциал для дальнейших повышений ставки на первых заседаниях в 2022 году можно оценить в 50 - 100 бп. Реализация того или иного варианта будет зависеть от статистики по инфляции, инфляционных ожиданий, волатильности курса рубля и рынков.