Динамика активов с начала 2021 года
Обзор событий май 2021
Мировые рынки
Рост инфляции в США наконец начал беспокоить инвесторов: данные за апрель продемонстрировали максимальный с 2009 года прирост цен, оказавшись ощутимо выше прогнозов. По мере постепенного восстановления экономики США и продолжающейся вакцинации населения страны, производители и поставщики услуг постепенно перекладывают растущие издержки (индекс цен производителей в апреле вырос на 6,2% YoY против ожиданий 5,8% YoY) на покупателей. Однако в течение всего мая ряд представителей ФРС США пытались убедить инвесторов, что разгон инфляции в США – временное явление, которое не скажется на масштабах фискальных и монетарных стимулов. В то же самое время есть понимание, что если экономика США продолжит восстанавливаться быстрыми темпами, а безработица и далее будет снижаться, то может возникнуть необходимость обсуждения возможности сокращения стимулов в рамках программы QE на одном из заседаний до конца 2021 г. На этом фоне индекс доллара DXY снизился на 1,6%.
Таким образом, избыток глобальной ликвидности, ослабление доллара, нежелание ведущих центробанков мира резко ужесточать ДКП продолжили удерживать фондовые рынки от существенных провалов. По итогам мая S&P-500 вырос на 0,55%, DAX на 1,9%, CAC-40 на 2,8%, Nikkei-225 на 0,2%, китайские индексы прибавили от 1,5 до 2,3%. На этом фоне лишь Nasdaq снизился на 1,5%. Вероятно, негативных изменений на фондовых рынках следует ждать тогда, когда ФРС США всерьез займется вопросом сокращения монетарных стимулов.
Нефть, золото, другое сырье
Нефть марки Brent за май выросла на 3,5%. Основные страны продолжили восстанавливаться, коронавирусные ограничения по мере вакцинации населения позволяют снимать ограничения. Сдерживающим фактором остается инфляция: с этой проблемой сталкиваются абсолютно все страны мира. Наконец, риски очередной волны пандемии сохраняются, что может стать угрозой для роста мировой экономики.
Золото выросло на 7,8%, немного превысив уровень начала года. Цены на промышленные металлы стабилизировались или даже немного снизились после того, как власти Китая призвали принять меры по борьбе со «слишком быстрым» ростом цен на сырьевые товары. Пока эти меры распространяются только на внутренний рынок и касаются биржевых торгов фьючерсами.
Фондовый рынок
Май, в отличие от большинства мировых рынков, оказался более благоприятным для российских акций. Геополитический фон вокруг России успокоился, и даже появились слабые надежды на некое потепление отношений с США после саммита 16 июня. США даже отказались (пока) от санкций по Северному потоку-2, объясняя этот жест тем, что не хотят ссориться с Германией.
Снижение геополитических проблем и продолжающийся рост цена на сырьевые товары привел к тому, что по итогам месяца индекс МосБиржи вырос на 5,0%, а индекс РТС на 7,6%.
Хорошие перспективы запустить Северный поток-2, а также высокий спрос на газ в Европе позволили акциям Газпрома вырасти на 12,8%. Акции Новатэка прибавили 6,6%. Рост акций нефтяных компаний варьировался от символических 0,2% до 3,2%. Среди акций металлургических и горнодобывающих компаний следует отметить бумаги Алроса (+7,55%) на фоне мирового роста спроса на алмазы и ГМК НорНикель (+5,45%) на фоне скорого запуска восстановленных рудников. Акции Полюс Золото вслед за ценами на металл выросли на 13,55%. Бумаги сектора черной металлургии на фоне охлаждения цен на сталь и железную руду немного скорректировались, в пределах 1 – 3%. Среди акций, ориентированных на внутреннее потребление, отметим бумаги Сбербанка (+4,4%), которые после дивидендной отсечки продолжили пользоваться высоким спросом со стороны инвесторов, Магнита (+6,7%) на фоне покупки им торговой сети «Дикси», Аэрофлота (+8,4) на фоне ожиданий роста спроса на авиаперевозки после окончания пандемии.
Долговой рынок
Российский долговой рынок весь последний месяц оставался вне интересов инвесторов. Снижение геополитических рисков нивелировалось сохранением повышенных темпов роста потребительской инфляции, а значит и высокой вероятностью дальнейшего роста ключевой ставки Банка России. Это оказало давление на ОФЗ со сроком погашения от 1 до 4 лет, доходности по которым выросли на 11 – 40 бп. Более длинные бумаги были стабильны, доходности по ним поднялись лишь на 1 – 3 бп.
Аукционы Минфина по размещению ОФЗ-ПД проходили более-менее успешно, с премией к рынку, благодаря участию в них госбанков. Рыночный интерес наблюдался в сегменте ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИД, которые выступают защитными инструментами от инфляции и роста процентных ставок.